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正大股份“逆势”也要冲刺上市

  近日,正大投资股份有限公司(以下简称正大股份)的招股书获上交所受理,拟募资150亿元用于扩建养猪项目及补充流动资金。在招股书中,正大股份自称是国内规模最大的饲料生产商和生猪养殖企业之一。A股上市猪企云集,其将如何站稳脚跟?

  “逆势”也要冲刺上市

  在A股市场上,养猪业“一超多强”的局面已经形成。根据2022年业绩预告,牧原股份净利润为120亿至140亿元,高于温氏股份、天邦食品、新希望、正邦科技四家公司净利润的总和。根据招股书,正大股份2022年上半年净亏损为23.9亿元,其2021年的业绩在A股37家上市猪企中排名前十。

  目前大部分上市猪企仍在亏损。正大股份在招股书中表示,此次计划募资150亿元,主要用于建设生猪产业链项目和生猪养殖项目,另外的42.37亿元将用于补充流动资金。

  “猪企发布募资计划,多是为了缓解现金流压力,保持正常生产。”国内某上市猪企相关负责人对中国商报记者表示,“当生猪价格较低时,猪企需要大量的资金融资进行逆势扩张。目前生猪价格走势尚不明朗,此时逆势扩张有较大的风险。”

  值得关注的是,正大股份的产能利用率并未饱和。根据招股书,2018—2021年,正大股份的产能利用率分别为86.6%、71.45%、68.14%、77.89%。正大股份若将募集到的资金投进去,经济效益将如何衡量?记者就此向正大股份发去询问函,但截至发稿,尚未收到回复。

  一家中小规模猪企的创始人对记者坦言,养猪是重资产投入,需要足够的资金。融资是资本市场上保住资产的一种方式,当前对猪企来说,只有保住资产,才能谈得上扩张。当前融资或都是为了弥补亏损,”先保住资产再说其他“。

  有望跻身“第一梯队”吗

  根据招股书,2020年是正大股份业绩的“高光年”,其2020年的营业收入达到456.92亿元,仅次于牧原股份,在同类型竞争对手中排名第五;净利润达到75.71亿元,仅次于温氏股份,在同类型竞争对手中排名第三。

  正大股份的目标或是跻身养猪业的“第一梯队”。此次正大股份在招股书中表示,募集到的资金将主要用于投入湖南宁乡、山东东营、广东湛江等15个生猪产业链项目,以及四川种猪场建设项目、正大石门1.8万头种猪养殖及配套育肥项目的建设。

  正大股份的母公司正大集团相关负责人表示,正大集团的目标是在2024年年出栏2000万头生猪。目前,只有牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望成为年出栏千亿头生猪的企业。

  在当前的生猪市场行情走势下,扩产有风险。上海钢联的农产品分析师徐学平表示,2022年,规模猪企的生猪出栏量先降后升,与散户相比,产能恢复节奏较快,整体市场占有率仍保持持续上升势头。目前规模猪企普遍有增产能的规划,预计到2025年左右,上市猪企的市场占有率有望达到30%—40%,甚至更高。

  “仍在亏损的猪企都想在现金流承压时融资上市。”上述国内某上市猪企相关负责人说,“监管机构也要考虑融资之后的钱会不会‘打水漂’,比如猪企融资建猪场对企业来说能降低多少成本、投入的资金能带来多少收益?如果企业目前亏损太严重,没有足够的经营实力,那么融资上市的方案将很难通过。”

  根据财报,截至2022年6月,正大股份仍有超过千万元负债,负债率高于同行业平均水平。正大股份表示,相较于同行业可比上市公司,其系非上市公司,缺乏有效的直接股权融资渠道。预计本次募集资金到位后,公司资本结构将得到进一步优化,资产负债率将会有所下降。


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